楚小强丨文

2023年9月，叶骥在南昌受到江西省委常委、南昌市委书记李红军的会见。双方就山子股份在南昌的投资合作进行了一次深入交流。

李红军对叶骥表示，希望山子股份充分发挥资金、技术、人才优势，主动融入南昌发展大局，进一步加大在昌投资力度......

一个多月后，这位“80后”浙商掌舵的山子股份交出一份亏损的季度“答卷”，2023年前三季度净亏损12.14亿元，经营活动产生的净现金流同比下滑46%至 -9.18亿元，公司货币资金亦减少34%至7.3亿元。

实际上，这不是这家上市公司首次出现亏损，早在叶骥从“宁波前首富”熊续强手中拿下银亿股份（山子股份前身，重整后叶骥入主并更为现名）控股权的2022年，公司当年的净亏损就接近10亿元，扣除非经常性损益后一度净亏近20亿元。在此之前，在退市边缘徘徊的银亿股份更是从2018年至2021年连亏4年，合计亏损超120亿元。

尽管在与地方政府的合作交流中侃侃而谈，但自从入主山子股份并成为掌舵人后，叶骥也在为这家上市公司的未来及“造血”问题心忧。毕竟以目前的情形看，山子股份一方面去化房地产不顺利，受累于房地产业务致使公司的亏损也在持续扩大；另一方面是叶骥发力布局的新能源及半导体领域相关业务，目前也处于“失血”亏损的状态。

入主山子股份两年多时间，叶骥想将这家昔日宁波龙头房企“脱胎换骨”，彻底转型为新能源及半导体赛道的高新技术企业，似乎并非一件易事。

地产难觅接盘方

日前，山子股份发布一则拟公开挂牌出售子公司股权及相关债权的公告引发关注，被出售的对象是对其业绩形成“拖累”的房地产板块。

山子股份房地产业务的主要运作平台为宁波银亿房地产开发有限公司（以下简称“银亿地产”）。山子股份持有银亿地产100%股权，后者旗下从事地产类业务的子公司众多，此次被列入出售剥离范围的控股子公司就有32家。

随着山子股份对所持银亿地产100%股权及相关债权资产的出售，银亿地产及其下属的32家房地产类子公司将被整体剥离出上市公司，山子股份将全面退出房地产业务。

从银亿地产的资产评估报告得知，本次拟剥离资产的账面价值合计约为13.14亿元，按照股权资产的评估价值计算，标的资产合计价值约为13.33亿元。

山子股份在公告中表示，首次公开挂牌底价为标的资产合计价值的70%，如果首次挂牌未能成交，第二次公开挂牌转让价则在首次挂牌底价的基础上降价20%；如果第二次也未成交，则再降价20%进行第三次挂牌转让。

事实上，这并非山子股份首次宣布出清房地产业务。早在2023年7月、10月，山子股份就曾先后发布退出房地产业务的公告，奈何始终没有寻得愿意接盘的买家。

2023年10月的转让公告中，这笔拟剥离资产的账面价值合计为22.17亿元，标的资产合计价值为24.34亿元。然而，时隔半年再次挂牌转让，资产包的价值已缩水至13.33亿元，折价近一半。

而今，在已缩水后的价值基础上仍不惜将价格一降再降也要挂牌出售，足见山子股份“甩卖”地产业务的决心。这背后，其实是公司的业绩早已不堪重负。

山子股份表示，银亿地产现有的在开发项目及土地储备均位于非核心城市，存量房地产资产主要为剩余商办和车位。在目前的宏观经济形势和房地产市场行情下，公司的房地产项目和存量资产去化难度较大，房地产经营业务已拖累公司业绩。

转型不易造车难

事实上，从2018年开始，山子股份的前身银亿股份便已陷入亏损，彼时房地产销售的收入占据营业收入的32%，汽车零部件业务占据57%，两项收入均较上年同比下降，其中房地产销售业务的收入一度减半，公司当年实现净亏损11亿元。此后，一直到2021年，银亿股份连亏4年，合计亏损超过120亿元。

2022年2月，重整了两年之久的银亿股份终于迎来“新主人”，实际控制人由“宁波前首富”熊续强变更为“80后”浙商叶骥，后者实控的嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“梓禾瑾芯”）摇身一变成为银亿股份第一大股东。

新入主的梓禾瑾芯股东阵容堪称豪华，除了大股东——叶骥控股的赤骥控股集团外，二股东是宁波市鄞州区国资委旗下的宁波市鄞工创业投资合伙企业（有限合伙），三股东是海尔集团旗下的青岛海丽汇银投资合伙企业（有限合伙），四股东为李书福的吉利科技集团。

在此之前，银亿股份的母公司是银亿集团，后者由熊续强于1994年创立，以房地产起家，业务后来拓展至能源、工业制造、国内外贸易等多个业态。2008年银亿集团楼盘销售额超百亿元，是宁波知名的龙头房企，先后开发上海领墅、南京东城、银亿朗境等多个项目。

风光鼎盛时期，银亿集团曾坐拥银亿股份、河池化工和康强电子3家A股上市公司，拥有海内外员工超1.6万人。2018年，集团位列中国500强第215位，中国民营企业500强第61位。

然而，短短几年时间，熊续强的“银亿系”已经支离破碎，核心资产银亿股份也成为了叶骥的囊中之物。以银亿股份为间接第一大股东的康强电子，目前也由叶骥掌舵。

叶骥入主银亿股份后，心目中的发展蓝图早已没有了房地产业务的位子，即便这项业务在公司收入中仍然占据不小比重。2022年12月，叶骥将银亿股份更名为山子股份。当年年报指出，公司未来将聚焦新能源、半导体产业链，深化高端制造布局，拥抱数字化变革，实现向高新技术企业的全面转型。

不过，叶骥已掌舵山子股份2年，公司仍然深陷亏损泥潭。2022年山子股份净亏损9.69亿元，扣除非经常性损益后净亏损19.98亿元。在2023年业绩预告中，山子股份预计归属上市公司股东的净亏损为19亿元至25亿元，扣除非经常性损益后净亏损为18亿元至24.5亿元。亏损程度仍在持续扩大。

如果扣除与经营业务无直接关系的一次性或偶发性损益，意味着叶骥入主山子股份后，公司已累计亏损40亿元左右。

深究致亏原因，山子股份的2023年业绩预告给出答案——旗下房地产板块及汽车零配件业务的经营业绩均为亏损，公司对此计提了相应减值准备。

其中，新能源物流车板块虽已进入量产，但因前期研发费用投入过高，这一业务在2023年度发生亏损；混合动力双离合变速器项目目前仍处于产能爬坡阶段，加上境外汽车零配件生产相关成本上涨，这项业务也未达到盈亏平衡，净利润为负。

由此可见，目前山子股份业绩陷入困局，一方面是房地产板块仍是业绩“拖油瓶”，且去化不易；另一方面则是寄予厚望的汽车类业务尚未实现盈利“造血”。

从股价方面的表现来看，山子股份近2年来的股价大部分时间在1至2元区间内徘徊。叶骥上位董事长、实控人后，山子股份的股价累计下跌超20%。截至目前，山子股份股价为1.54元，总市值为154亿元。