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中国房地产网
2021-11-20 14:16
刘伟/发自北京
物业上市公司“重赏”之下,一石激起千层浪。
11月17日,保利物业服务股份有限公司(06049.HK,下称“保利物业”)股价延续涨势,报收于55.45港元/股。此前一天,保利物业股价高开高走,盘中最高涨幅超20%。截至11月16日收盘,股价报54.4港元/股,收盘涨幅为19.17%,当日市值为301亿港元,重新站上300亿港元。
保利物业股价获得大幅上涨,在消息面上,源于此前11月15日,该企业发布的限制性股票激励计划。计划内容显示,首次方案拟授予197名激励对象523万股公司股份,占总股本的0.95%。并设置了未来几年公司归母净利润复合增长率不低于25.5%等解锁条件。
这是自2019年上市以来,保利物业首次披露股票激励计划。分析人士认为,由此带动的股价大涨也反映了股权激励对企业成长的正面作用。
股权激励越来越受到上市物企的重视。资料显示,截至2020年10月,31家上市物业企业中,超过7成发布了股权激励计划。
就此次激励计划解锁条件等问题,11月17日,记者以投资者身份联系了保利物业董秘办,这位保利物业董秘办工作人员回应称,“(未来几年)我们不设置具体目标,但可以把归母净利润复合增长率25.5%理解为解锁的底线。”
激励对象
包含高管及技术骨干
此次股票激励计划显示,激励对象包括保利物业的董事、高级管理人员以及对保利物业整体业绩和可持续发展的影响的管理骨干和技术骨干。
其中,管理骨干和技术骨干合计189人,占授予总量(不含预留)比例的86.92%。上述197名激励对象占2020年底集团员工总数44351人的0.44%。
梳理保利物业的高管团队可以看到,目前,该公司董事长为黄海,同时兼任公司非执行董事,另外还有一名非执行董事为胡在新。此外,仅有一名执行董事由吴兰玉担任,三位独立非执行董事分别由王鹏、谭燕和王小军担任。按照上述标准,这几位公司高管均将被列为此次股票激励计划之中。
根据保利物业2020年9月15日披露的信息,在未考虑购股权的前提下,黄海目前持股约105万股,市值约4972万元;吴兰玉持股20.4万股,市值约967万元;非执行董事、前董事长胡在新持股约107万股,市值约5065万元;此外,前董事长黎家河、监事会主席刘慧妍、监事会成员陈淑萍持有股份。
截至当时,上述高管合计持有保利物业约273.47万股份,持股总市值接近1.3亿元。
根据计划,此次激励股票来源于委托代理机构在二级市场购买的公司H股普通股股票。除非按本计划内相关规定提前终止,计划有效期为十年,自临时股东大会批准之日起生效。
根据计划,授予的限制性股票总量累计不超过公司股本总额的10%。连续两个完整年度内累计授予的股票数量一般在公司股本总额的3%以内。锁定期为自限制性股票授予日起的24个月。
国信证券发布研究报告称,该公司首次发布股权激励方案,更进一步市场化,有效的弥补了该公司作为央企缺乏激励机制的不足,提升了公司对优秀人才的吸引力。当前行业基本面下行,公司作为央企物管龙头,有望受益于行业格局的变化,未来在管面积有望超预期增长。
物业上市企业发布股票激励计划并不鲜见。例如,碧桂园服务上市至今有过两次股权激励,通过股权激励深度绑定管理层利益,从而管理层做大业绩的动力。
2018年5月,碧桂园服务实行“上市前购股计划”,向公司职员、董事、关联方售出1333万股股份,占公司上市股本比例5.05%。实施股权激励后,2018年至2020年公司实际扣非净利润增速分别为11.2%、83.9%、61.9%,远高于行权条件规定的增速。
2020年9月,碧桂园服务批准第二次股权激励计划。股权的归属条件为2020-2023年公司内你按扣非净利润增速不低于38%,相较于上次股权激励计划,第二次激励计划涵盖范围更广,年期更持久,激励金额更多。
解锁条件“明低暗高”
按照保利物业此次股权激励计划设置的解锁条件,2021年度至2024年度归母净利润复合增长率不低于25.5%。2022年度至2024年度净资产收益率分别不低于12%、13%、14%,2022年度至2024年度应收账款周转率不低于6.5。
2017年至2020年,保利物业的营业收入分别为32.40亿元、42.29亿元、59.67亿元和80.37亿元,同比增长26.37%、30.52%、41.08%和34.7%;相应的归母净利润分别为2.25亿元、3.36亿元、4.91亿元和6.74亿元,同比增长50.62%、49.57%、45.96%和37.31%。
以此来看,保利物业此次股权激励解锁条件设置的归母净利润复合增长率远低于过去几年的平均增速。
IPG中国区首席经济学家柏文喜认为,解锁条件设置的复合增长率不低于25.5%其实是一个较高的条件了。目前,物业行业环境与市场格局已经发生了较大变化,即使依靠并购来推动归母利润的快速上涨,难度也已经增大了很多。这种难度的体现,既包括母公司业务增长乏力能给物业子公司提供的业务增长能力下降,也包括并购市场标的减少和行业发展竞争更为激烈。
保利物业2021年半年报显示,公司上半年共实现营业收入51.53亿元,同比增长43.1%;净利润4.91亿元,同比增长22.75%;毛利率为20%,上年同期为20.4%;净利率为9.8%,上年同期为11.4%。
规模扩张依旧是保利物业绕不开的话题。保利物业总经理吴兰玉在2021年年中业绩会上表示,近几年上市的物业公司越来越多,保利物业的拓展方向明确,主要发力大城镇、大国资、大基建方面,在拓展规模上希望下半年能有30%的增量。
数据显示,截至2021年6月30日,保利物业在管项目总面积已达4.28亿平方米,在管项目总数1576个。仅在上半年,就净增了187个项目,其中,含保利地产拓展项目的84个,重心则在开拓第三方市场。
截至2021年6月30日,在保利物业的合同管理规模中,第三方占比59%,同比上涨3.3个百分点。但单从物业管理收入业务板块来看,来自第三方的物业管理服务收入盈利能力较低,约为人民币10.47亿元,仅占33%。
一位券商人士告诉记者,整体而言,现在物业板块的行情并不能盲目乐观,能保持按照保利预设的较快增速已经很不容易了。
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