楚小强 李叶/文

对58岁的陈辉而言，东易日盛如今的处境令其无比揪心。

11月18日，是东易日盛股票停牌第三日，一众散户摩拳擦掌等待复牌。

尽管这只“家装第一股”早已“披星戴帽”，证券简称变为“*ST东易”，但近一个多月来股价如火箭般蹿升，吸引了不少投资者跟风入场。

自9月26日以来，东易日盛股价累计涨幅高达241.59%，收获23个涨停板，九次触发异常波动。这与公司深陷亏损、资不抵债的基本面严重背离。

狂欢背后，是一场与时间赛跑的“生死重整”。但这对公司实控人、董事长陈辉而言，是无奈而沉重的——若重整方案顺利推进，他将失去对一手创办并掌舵近30年企业的控制权，东易日盛自此易主。

不足1个半月的倒计时

11月13日，因公司股价严重异动，东易日盛多次提示风险后，对公司股票停牌核查。

短短一个多月来，东易日盛收获23个涨停板、241.59%的累计涨幅，但这一飞冲天的涨势，根源并非业绩改善，而是源于市场对公司重整以及业务转型的强烈预期。

2024年10月，北京市第一中级人民法院决定对东易日盛启动预重整。经过多轮招募与谈判，2025年9月26日，公司公告与产业投资人华著科技及多家财务投资人签署重整投资协议。这一关键节点的公告，成为了点燃股价的导火索。

市场追捧的核心逻辑，在于产业投资人华著科技描绘的“第二增长曲线”——算力资产注入。根据预重整方案，张建华实控的华著科技承诺，在重整计划获批后一年内，将其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权（不少于51%），无偿捐赠给东易日盛。

这一位于内蒙古和林格尔新区、规划总规模280MW的智算中心，尽管只完成了一期土建，却已承载了市场对于东易日盛转型为“家装+算力”双主业驱动科技企业的无限想象。

11月10日，东易日盛预重整工作取得了阶段性进展，公司称已收到全部重整投资款及履约保证金合计14.12亿元。

这笔“救命钱”虽已到位，但真正的难关在于时间与程序。法院同意东易日盛预重整，不代表最终裁定受理其重整。

东易日盛多次强调，目前“尚未收到法院关于受理公司重整的文书”。若在2025年底之前未能进入重整程序并执行完毕重整计划，公司股票将面临被终止上市的风险。

眼下，留给东易日盛和相关各方的时间已不足1个半月，能否拿到法院的受理文书成为悬顶之剑。

辉煌时刻与生死时速

东易日盛的故事始于1996年。彼时，29岁的陈辉与妻子杨劲在北京起步，作为主要发起人设立东易日盛。在家装领域摸爬滚打多年，东易日盛于2014年成功登陆深交所，成为当时名副其实的“家装第一股”，一时风光无限。

上市后，公司经历了高速扩张期，营收规模从2014年的18.8亿元一路攀升至2018年的42.03亿元，归母净利润从1.16亿元增长至2.53亿元。

但花无百日红，此后的东易日盛业绩开始波动不定，直至2022年受公共卫生事件以及客户消费意愿下降等因素影响，公司出现经营危机。

2022年至2024年，东易日盛营业收入从25.24亿元大幅下滑至12.96亿元；归母净利润连续3年亏损，合计亏损超21亿元。进入2025年，颓势未止，前三季度营业收入进一步降至5.44亿元，同比下滑超50%，归母净利润依旧亏损5826万元。

更严峻的是资产负债表。截至2025年9月末，东易日盛归母净资产为-11.65亿元，资产负债率172%，公司严重资不抵债。因触及财务类退市指标，公司股票于2025年4月30日被实施退市风险警示（*ST）。

正是在此背景下，司法重整成了东易日盛最后一根“救命稻草”。根据偿债能力分析，若公司破产清算，普通债权的清偿率仅约11.24%，实际可能更低。预重整方案则提供了相对更好的清偿预期：有财产担保债权、职工债权、税款债权以及8万元以下的普通债权将获得全额现金清偿；超过8万元的普通债权部分，则通过以股抵债方式受偿。

然而，重整之路布满荆棘。公司反复提示，即使法院正式受理，后续仍存在因重整失败而被宣告破产的风险。同时，重整投资协议存在因故终止、解除或无法履行的可能。

若重整最终失败，东易日盛将不可避免地被宣告破产并进入清算程序，其A股生涯将就此终结，告别“家装第一股”头衔。

控制权生变下的转型迷途

东易日盛近期公布重整方案，公司将以资本公积转增5.32亿股，不向原股东分配，而由重整投资人有条件受让。方案实施后，原股东权益将被大幅稀释。

产业投资人华著科技将以3.45亿元对价受让1.5亿股，成为控股股东，其实控人张建华将成为东易日盛新的实际控制人。这意味着，自1996年创立公司的陈辉，将在58岁这一年彻底失去对企业的控制权。

重整方案规划了“双轮驱动”转型路径：一方面保留并升级家装主业，旗下设计公司继续深耕豪宅市场，套餐业务将引入AI管理，并重启数字化家装业务，从“大店模式”转向轻资产“社区小店”，推动业务从“工程化”向“零售化”转型；另一方面新增算力产业，计划利用河北廊坊闲置土地打造算力中心，并接受和林格尔智算中心资产捐赠。

然而，转型前景面临多重挑战。和林格尔智算中心尚未建成投产，面临资金投入不足、建设周期延长等风险，在激烈市场竞争中盈利能力存疑。产业投资人华著科技自身财务状况堪忧，截至2024年末资产负债率高达97.93%，2024年净利润仅521.39万元，其支撑转型的能力令人质疑。此外，关联企业导入的算力中心集成服务订单，也面临公司缺乏相关资质、市场竞争挤压利润等风险。

东易日盛在公告中坦承，无论从算力业务投资还是转型后盈利能力来看，均存在“较大不确定性”。这家老牌家装企业的重整转型之路，依然充满变数。